金融科技深度报告:四大技术方向、六大细分领域剖析

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1、金融科技概况

1.1 金融科技根基内在及生态
金融科技指应用各类先辈技术,帮助金融行业提质增效的一种新业态。按照金融稳 定理事会(FSB)的界说,金融科技是指技术带来的金融创新,它能缔造新的营业形式、 利用、流程或产物,从而对金融市场、金融机构大概金融办事的供给方式形成严重影响。 国际证监会构造(IOSCO)界说金融科技为“有潜力改变金融办事行业的各类创新的商 业形式和新兴技术”。
金融科技生态系统由市场主体、监管机构、孵化及融资机构三方组成。金融科技公 司应用云计较、大数据、野生智能和区块链等技术手段供给创新金融办事;科技公司为 监管机构和金融机构在客服、风控、营销、投顾和征信等范畴供给新技术办事;监管科 技公司供给金融合规科技应对计划;再加上传统金融机构,配合组成金融科技的市场主 体。它们与金融科技融资机构、贸易形式孵化器、金融监管机构、科技监管机构和金融 科技监管机构,配合鞭策金融业的成长与变化。

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1.2 中国金融科技行业今朝已进入平稳成长期(略)
中国金融科技成长首要履历了四个阶段,别离是第一阶段(2004 年-2012 年)市 场启动期、第二阶段(2013 年-2015 年上半年)高速成长期、第三阶段(2015 年下半 年-2018 年)市场调剂期、第四阶段(2019 年至今)稳步增持久。

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1.3 金融科技投融资情况(略)
从融资范围看,2018 年全球及中国金融科技融资都到达历史高点,2019 年热度有 所消退,但全球融资范围仍在千亿美圆以上;从融资阶段看,近年金融科技范畴投融资 显现集合化趋向,买卖份额逐步转向中前期(B 轮今后)融资;从融资范畴看,付出领 域为全球及中国金融科技融资热门,保险科技与区块链表示微弱。
1.3.1 金融科技融资范围:2018 年达历史高点,全球融资冲破千亿美圆
1.3.2 金融科技融资阶段:买卖份额转向中前期(B 轮今后)融资
1.3.3 金融科技融资范畴:付出范畴仍为热门,保险科技与区块链表示微弱

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2. 金融科技四大技术偏向解读:ABCD

金融科技的四大关键技术为:野生智能(AI)、区块链(BlockChain)、云计较(Cloud) 和大数据(BigData)。野生智能普遍应用于智能风控、智能付出、智能投研、智能投顾 等方面,可以替换野生反复性工作,提升效力和用户体验,拓展金融机构的销售和办事 才能;区块链可以有用节俭金融机构间的清算本钱,提升买卖处置效力,增强数据平安 性;云计较首要利用在 IT 设备的治理方面,帮助资本有用公道分派来实时有用的进步运 维效力,下降银行的 IT 根本设备本钱;大数据能带来大量数据品种和格式丰富、分歧领 域的大量数据,基于大数据的分析可以有用提取有代价的信息,为切确评价、猜测供给 了新手段。
2.1 野生智能:智能风控、智能付出、智能投研、智能投顾等
野生智能技术在金融行业中的利用首要为智能风控、智能付出、智能投研、智能投顾等。在智能风控范畴,野生智能在客户群体挑选、讹诈风险辨别,信誉评定等环节起 到重要感化,有助于增强营业进程中的平安度;在智能付出范畴,野生智能经过生物识 别身份认证为客户带来更快速的操控体验,经过现实人脸图像与联网核对图像、客户身 份证图像穿插比对、野生智能算法引擎完成身份认证,从而增强了金融办事供给、进步 了付出运营效能;在智能投研范畴,野生智能经过深度进修、自然说话处置等方式,对 数据、事务、结论等信息停止自动化处置和分析,为金融机构的专业从业职员供给投研 帮助,进步其工作效力和分析才能;在智能投顾范畴,智能投顾可以对用户与资产信息 停止标签化分类,从而精准婚配用户与资产。

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2.2 区块链:处理平安、信赖、效力三大痛点
按照 CCID Cousulting,区块链是一种散布式账本机关技术,可以在去中心化的系 统中构建不成篡改、不成捏造的散布式账本,并保证系统中各个节点所具有账本的静态 分歧性。区块链的散布式记账、不成篡改、内臵合约等特征可以为金融营业中的痛点提 供处理计划,处理金融营业中的平安、信赖、效力三大题目。

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2.3 云计较:在信息获得、资本配臵、IT 运营三方面发力
美国国家标准与技术研讨院(NIST)界说云计较为:一种按利用量付费的形式,通 过云计较,用户可以随时随地按需从可配臵的计较资本同享池中获得收集、办事器、存 储器、利用法式等资本。云计较依照办事托付形式分为 IaaS、PaaS 和 SaaS。云计较 在金融范畴的利用代价首要有三方面:下降金融机构的信息资本获得本钱;减小金融机 构的资本配臵风险;进步金融机构的 IT 运营效力。这些利用代价首要经过私有云和行业 云两种落地方式来实现。

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2.4 大数据:利用于银行、保险、证券等细分范畴
大数据近年来在银行、保险、证券等细分范畴的利用愈发普遍。在银行行业,大数 据可以助力银行在客户画像的根本上展开精准营销,在风险治理和控制方面帮助银行进 行中小企业存款风险评价、实时讹诈买卖识别和反洗钱分析;在保险行业,大数据可以 基于企业内内部买卖和历史数据,实时或准实时猜测和分析讹诈等不法行为,还能经过 识别客户的风险偏好来停止差别化办事和邃密化营销;在证券行业,大数据可以利用于 股价猜测,以及连系野生智能助力智能投顾。除此之外,大数据还能利用于付出和互金 等范畴。

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总结来看,野生智能、区块链、云计较和大数据四大关键技术多维度、多角度、全 方位助力金融行业提质增效。野生智能技术在智能风控、智能付出、智能投研、智能投 顾等多个范畴为金融行业赋能;区块链的散布式记账、不成篡改、内臵合约等特征可以 为金融营业中平安、信赖、效力三大痛点供给处理计划;云计较技术在信息获得、资本 配臵、IT 运营三方面发力,帮助资本有用公道分派来实时有用的进步运维效力;大数据 近年来在银行、保险、证券等细分范畴的利用愈发普遍。随着野生智能、区块链、云计 算和大数据等新兴技术在金融行业的深入利用,科技对于金融的感化被不竭强化,创新 性的金融处理计划层见叠出,金融科技成长进入新阶段。
3. 金融科技六大细分范畴分解 ‍

野生智能、区块链、云计较和大数据等前沿技术渗透进金融行业各细分范畴,利用 场景各异、全方位助力金融行业提质增效。
3.1 移动付出
移动付出是指移动客户端操纵手机等电子产物停止电子货币付出,属于第三方付出。 移动付出将互联网、终端装备、金融机构有用地结合起来,组成了一个新型的付出系统。
3.1.1 行业格式:行业增速放缓,监管收紧;C 端呈双寡头格式,B 端具成长潜 力
移动付出买卖范围扩大,监管政策收紧,行业增速放缓。2014 年移动付出买卖规 模仅 8 万亿元,2019 年便增加至 204.9 万亿元,五年时候买卖范围增加了近 25 倍。随 着买卖范围的扩大,移动付出对国家金融生态稳定的影响逐步增强,是以政府起头增强 行业监管。2017 年,群众银行相继公布 217 号、281 号、242 号、296 号文件,增强对 无证经营付出营业的整治,对条码付出等营业停止标准。其中 296 号文件指出:银行、 付出机构应按照《条码付出平安付出标准(试行)》关于风险防控才能的分级,对小我客 户的付出营业停止限额治理。同时付出机构不得基于条码技术,处置或变相处置证券、 保险、信贷、融资、理财、包管、信任、货币兑换、现金存取等营业。遭到买卖限额等 监管身分的影响,中国移动买卖范围增速起头放缓。2019 年移动买卖范围增速仅为 20%,同比下降 64%。

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C 端呈双寡头格式,B 端具成长潜力。移动付出属于第三方付出,作为中介毗连着 用户端和商户端,处于典型的双边市场。今朝 C 真个移动付出市场合作剧烈,付出宝和 腾讯金融占据了跨越 90%的市场份额,构成了双寡头的合作场面。在 C 端合作白热化 的情况下,部分付出机构挑选在 B 端停止垂直化和增值化深耕。一种途径是为垂直细分 行业供给多元办事,如为商旅、批发、物流等行业供给处理计划,典型企业有快钱、通 联付出、汇付全国等;另一种途径是在根本付出上供给投资理财、精准营销、供给链金 融等增值办事,典型企业有苏宁金融、易宝付出、拉卡拉等。我们以为,今朝 C 端移动 付出流量盈利已见底,B 真个移动付出市场存在较大成长潜力。
3.1.2 金融科技利用:办事形式向全场景数字化运营改变;科技助力付出机构深 耕 B 端市场
付出机构办事形式由多场景单一办事向全场景数字化运营改变。在互联网时代,移 动付出具有极强的场景属性。各付出机构不竭针对旅游、医疗、交通、校园等细分场景 停止结构。随着大数据、野生智能等技术的成长,付出机构起头集成份歧付出场景,将 线上和线下付出连系,成长多元办事,同时引入 SaaS 办事商、银行、聚合办事商等外 部机构,基于场景收集构建全场景数字化平台。例如快钱公司连系各类消耗场景,应用 前沿科技打造创新型金融科技平台,为企业和小我用户供给移动付出、定制化行业处理 计划、金融云等金融科技办事,将金融科技辐射至更多产业和场景,从而赋能企业和用 户。场景集成带来的协同效应会逐步表现在付出机构的用户范围和买卖范围上。当范围 增加到一定水平常,依托于全场景数字化平台的付出办事和增值办事也能在支出上获得 增加,提升付出机构盈利才能。

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经过平台生态化计谋供给多元化增值办事逐步成为付出行业成长支流。平台化形式 有别于传统的办事佣金形式,在这类营业逻辑中,平台经过量元化的增值办事来实现综 合性收益,要同时满足 C 端用户和 B 端商户的需求。对 C 端用户来说,平台需要开辟 更多的场景来满足消耗者需求,吸引流量,进步消耗者范围和活跃度,以实现平台的规 模经济效应。对 B 端商户来说,平台要增强为商户供给多元办事的才能,满足商户数字 化经营需求,优化商户的办事品格。

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3.1.3 展望:付出机构将加大科技投入;政策利好开释,跨境付出成新合作点
付出机构将加大科技投入,鞭策付出产业市场成长。2018 年,我国付出营业技术 资金投入达 1033.6 亿元,其中前沿科技投入为 152.6 亿元,占比约 15%。虽然当下前 沿科技投入的占比力低,但我们以为从今朝的市场格式来看,移动付出和前沿科技的结 合是大势所趋,付出机构在未来会加大对前沿科技的资金投入力度。在前沿科技资金投 入中,AI 与云计较占比最高。2018 年,投入 AI 与云计较范畴的资金为 85.4 亿元,占 前沿科技资金投入的 56%。由于刷脸付出等功用与 AI 联系慎密,我们估计 AI 与云计较 照旧会是付出行业的重点投资范畴。我们猜测 2021-2022 年中国付出营业对 AI 与云计 算的资金投入会连结 23%左右的增速,2022 年将到达 212.4 亿元。

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政策利好开释,市场“双向开放”深化,跨境付出成热门。2018 年,群众银行发 布《群众币跨境付出系统营业法则》,激励合规展开跨境移动付出营业。Paypal 等外资 移动付出机构相继进入中国市场,付出宝和微信等付出巨头也积极结构外洋市场。天秤 星产业研讨院猜测 2019-2023 年跨境付出范围将连结年化 50%的增速,2020 年第三方 跨境付出市场范围将跨越万亿元。我们估计,在政策利好下中国移动付出市场“引进来” 和“走进来”的“双向开放”将继续深化。随着国内移动付出市场逐步饱和,跨境付出 将成为新合作点。

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3.2 数字征信
在大数据时代,传统征信形式时效性低、手续繁冗等题目不竭表露。数字征信操纵 大数据、野生智能等高新科技,经过对小我和企业买卖行为等信息的汇集、整理以及分 析,评价小我和企业的信誉品级,有用防备风险。
3.2.1 行业格式:八大机构营业转型,第三方征信机构补充完善征信系统
百行征信成为国内唯一双派司征信机构。我国征信系统由政府主导,按照群众日报, 停止 2019 年末,央行征信系统收录 10.2 亿自然人,2834.1 万企业和其他构造信息,我 们猜测仍有 3.8 亿自然人没有信贷记录。由于央行征信中心对缺少信贷记录的长尾用户 群体覆盖率受限,2015 年,芝麻信誉治理有限公司、腾讯征信有限公司等八家机构应其 要求停止小我征信营业预备工作,但经过两年后,其天资均未经过认可。2018 年 2 月, 百行征信获得小我征信机构设立答应;2020 年 7 月,央行完成对百行征信企业征信营业 经营备案,使其成为国内唯逐一家持有小我征信与企业征信营业双派司的征信机构。截 至 2020 年 6 月 30 日,百行征信已拓展金融机构达 1768 家,接入数据同享协议签约机 构近千家,信贷记录超 24 亿条,小我征信系统收录小我信息主体超 1.3 亿人。
小我征信属性弱化,八大机构营业转型。1)小我征信营业并入百行征信后,芝麻 信誉营业场景和办事范围发生变化。经过信誉科技赋能租赁、购物、商旅出行等场景, 营业范围首要集合于付出权益优惠、衡宇租赁信赖关系的建立和企业信誉三大范畴。2) 腾讯征信借助用户群体在交际收集上发生的行为信息,专注于身份识别、反讹诈、信誉 评价办事,助力企业挖掘潜伏客户,进步风险管控水平。3)中诚信征信定位信誉科技 办事商,将其二十多年的信誉风险治理经历与大数据、野生智能、区块链等为代表的前 沿技术相连系,为金融机构供给一站式、定制化信誉风险处理计划。4)鹏元征信定位 于信誉办事机构,以打造数据+科技智能信誉生态圈为愿景,努力于为客户显现专业化、 本性化的综合信誉办事。八大征信机构主营营业及办事内容不尽不异,公司定位不相一 致,但大都结构金融科技范畴,加速营业数字化转型。
金融科技加持,社会第三方机构补充完善中国征信系统。1)停止 2020 年 7 月末, 全国共有 22 个省(市)的 133 家企业征信机构在群众银行分支行完成备案。金融科技 加持下,企业征信机构操纵大数据、区块链等技术深入挖掘包括信贷才能、财政状态在 内的企业经营信息,为需求方供给信息支持,下降金融机构投资借贷风险。今朝,国内 已初步构成企查查、天眼查、启信宝鼎足之势的市场格式。2)分歧于企业征信,小我 用户信誉评级维度广,信息来历显现出碎片化、分离化的特点,由征信机构自动观察获 取用户信息面临较大的本钱压力。是以,小我征信机构常常依靠母公司庞大的流量资本 以及与厂商停止合作的方式获得用户信息,对用户人际关系、资产状态、买卖记录等数 据停止分析,评价用户信誉品级。芝麻信誉作为蚂蚁团体旗下自力第三方征信机构,率 先推出芝麻信誉分,经过云计较、机械进修等技术显现小我信誉状态,信息来历涵盖电 商买卖数据、互联网金融数据、公共机构与合作伙伴数据,以及用户上传的数据。

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3.2.2 金融科技利用:征信范围拓宽,数据时效性增强,风险管控才能提升
在互联网时代,金融科技的应用有益于处理传统征信存在的不敷,为征信行业成长 描画新的图景。
1)大数据、云计较技术拓宽信息收集维度,扩大用户覆盖范围。与央行征信的用 户数据来历于银行和传统金融机构的借贷营业分歧,数字征信誉户信息涵盖网购、租房、 生活缴费等各个方面。经过大数据和云计较技术分析交际收集、电商平台等发生的碎片 化数据,可以从多个维度勾画出用户的信誉状态;传统征信形式首要覆盖在金融机构有 借贷记录的人群,大数据征信作为传统征信形式的有用补充,可以经过互联网利用痕迹 捕捉长尾用户,扩大用户覆盖范围。
2)区块链技术可有用处理数据传输进程各方分手,数据时效性、实在性低的题目。 按照中国信息通讯研讨院《中国金融科技生态白皮书》先容,传统征信形式中,信息使 用各方分手,数据畅通手续繁冗。将用户信息存储于区块链中,可以处理数据确权困难, 确保金融数据畅通合规;信息上链可会聚多源数据停止实时分析,不成篡改的特征可提 高数据质量,避免客户讹诈行为的发生。2015 年蚂蚁团体推出芝麻信誉作为征信机构, 收集付出宝、淘宝等自家平台数据以及内部合作机构数据,应用区块链、云计较等技术 停止分析处置,评价用户信誉品级,每月 6 日更新用户信誉分数,相较于传统征信形式, 数据来历更广、时效性更高。
3)野生智能算法模子利用于反讹诈范畴,进步风险管控水平。按照中国信息通讯 研讨院《中国金融科技生态白皮书》,在反讹诈范畴,将分歧来历的大数据整合在一路, 操纵机械进修等技术对数据停止处置,发现能够存在的讹诈疑点;在信誉治理方面,运 用常识图谱刻画用户画像,对用户停止综合评定,进步风险管控才能。
3.2.3 展望:市场格式改变;更多长尾用户有望加速归入覆盖范围
寡头把持现象凸显,垂直细分范畴互补。1)征信办事行业具有明显的自然把持性, 数据原始具有者凭仗较强的范围经济效应处于市场有益职位。今朝,天眼查、企查查、 启信宝占据企业征信大部分市场份额。我们估计随着二八效应日益凸显,资本集合将成 为必定趋向,征信行业将构成寡头把持的市场格式。2)八家征信机构中,芝麻信誉通 过科技赋能租赁、购物、商旅出行等贸易场景;中诚信征信营业重心在于反讹诈范畴, 基于万象聪明平台,针对具体的利用处景供给分歧的处理计划;前海征信数据来历多为 平安团体旗下金融数据,小我征信产物加倍偏重于对大数据、生物识别等技术的利用。 我们估计分歧征信机构将各安闲细分市场占据一席之地,信誉办事场景将渗透到每一个 行业。
创新数据连系传统数据,征信覆盖范围继续拓宽。交际收集化、付出方式多元化等 变化使得包括银行信贷、小我资产在内的传统金融数据不敷以反应小我信誉实在水平, 交际、客户评价等创新数据正慢慢归入决议系统,对征信评价机制做出补充。随着建模 技术以及机械进修的不竭进步,我们估计征信覆盖范围将继续拓宽,更多长尾用户将被 归入征信系统。
3.3 消耗金融
传统消耗金融是指向各阶级消耗者供给消耗存款的现代金融办事方式。互联网消耗 金融则是连系互联网技术,在传统消耗金融的各个环节上停止电子化和信息化利用。随 着金融科技的推行,互联网消耗金融敏捷成长,带来新的行业气象。
3.3.1 行业格式:监管强度升级,行业增速放缓;风控和流量成消耗金融成长关键点
互网消耗金融放贷范围增大,监管强度升级,行业受政策影响增速放缓。2015 年, 国务院常务会决议将消耗金融公司试点扩至全国,增强消耗对经济的拉动力。自此各互 联网巨头和创业公司纷纷开启消耗金融结构,互联网消耗金融市场范围敏捷扩大。2015 年中国互联网金融消耗放贷范围初次超千亿,同比增加 546%。2018 年互联网金融放 贷范围到达 9.8 万亿,是 2015 年范围的 82 倍。互联网消耗金融市场范围敏捷扩大, 催生出了过度授信、暴力催收等违规行为。银监会于 2017 年公布指导文件,提出要稳 妥推动互联网金融风险治理,延续推动收集借贷平台(P2P)风险专项整治、做好校园 网贷和“现金贷”的清算整理工作。由于政策收紧,互联网金融消耗行业进入整理期,整 体增速放缓,2018 年增速为 123%,同比下降 86%。

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风控和流量成消耗金融成长关键点。互联网消耗金融的敏捷成长催生出很多违规行 为,倒逼了监管政策的收紧,一定水平高低降了行业风险。但从央行数据来看,信贷逾 期范围仍在上升,行业内过期风险并未获得控制。2020 年第一季度信誉卡过期半年未偿 信贷总额为 918.8 亿元,占信誉卡应偿信贷余额的 1.27%,较上季度末增加 0.29 个百分 点。从行业健康运转的角度来看,我们以为风险控制照旧是互联网消耗金融营业成长的 关键点。随着监管政策收紧,中国消耗金融市场合作不竭加重,行业的获客本钱明显提 高。2016 年头,消耗金融平台用户的注书籍钱仅在 10 元至 20 元之间,而 2019 年用户 的注书籍钱已经接近 100 元。在新客获得本钱如此高昂的情况下,挖掘现存用户代价和 争取存量用户成为市场支流。是以我们以为流量是各消耗金融机构抢占先机的关键点。
3.3.2 金融科技利用:强监管下消耗金融投资趋理性;金融科技助力全流程风险控制
随着监管的延续升级,消耗金融投资趋渐理性,长尾效应明显,本钱向头部项目集 中。据 199it 援用 36Kr,停止至 2019 年 8 月 15 日,市场上共有 1327 个消耗金融相关 项目。其中种子轮至 A 轮项占比 22%,A+轮至上市项目占比 10.3%,合计占比 32.3%, 仍有大量项目处于未融资阶段,长尾效应明显。我们以为在严监管的情况下,投资者态 度较为谨慎,更偏向于较为成熟的头部项目。

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随着风险控制的重要性日益凸显,消耗金融机构可以借助大数据、野生智能和生物 识别等前沿技术,对用户的数据资产停止邃密化治理,基于消耗金融的生命周期停止全 流程赋能,建立贯串贷前、贷中、贷后的风险控制生态链。
贷前建立考核模子,识别用户违约风险。在贷前考核环节,消耗金融机构可以借助 人脸识别、指纹识别等生物识别技术,从大数据端口获得央行征信、芝麻信誉分等小我 信息,完成用户画像,加倍邃密地治理用户数据,识别潜伏违约风险,获得有还款才能 与还款志愿的优良客户。
贷中跟踪用户买卖行为,提防讹诈风险。在贷中追踪环节,消耗金融机构可以操纵 智能算法检测异常买卖行为,基于大数据建立用户黑名单,提防讹诈风险。京东消耗金 融的“天盾”系统即是经过野生智能算法,对账户历史行为形式、账户关系收集、当前 操纵行为和装备情况停止分析,评价账户平安品级、情况平安品级和行为平安品级,防 范账户被盗、恶意进犯等风险,构成反讹诈收集,增加恶意用户的作案本钱。
贷落后步老用户复贷率,智能催收。在贷后还款环节,消耗金融机构可以依托大数 据和智能算法,构建用户画像停止精准营销,进步老用户的复贷率。在贷后催收环节, 消耗金融机构可以建立基于野生智能的催收系统,比如增加智能客服的利用,操纵智能 算法制定邃密化的催收战略等,进步催见效力,下降野生本钱。

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3.3.3 展望:风控与流量各有所长,多元主体将构成多条理合作格式
今朝展开互联网消耗金融营业的机构首要有三类:第一类是以贸易银行为主的传统 消耗金融机构;第二类是银监会核准的具有正当派司的消耗金融公司;第三类是依托于 电商、网贷平台的消耗金融机构。我们以为三类机构在风控与流量方面各有所长,未来或将构成多条理合作格式。
1)风控上风+客户存量上风:贸易银行将继续占据行业主导职位。在风控方面, 我们以为贸易银行经历充沛、标准严酷,风控系统经多年迭代已非常成熟。银行在监管 收紧的情况下也可以保持一般经营节奏,具有较强的风控上风。在客户存量方面,贸易 银行客户存量较大,获客本钱较低。仅工商银行的手机银行用户就在 2019 年末到达了 3.61 亿,潜伏存款群体庞大。同时贸易银行在信贷营业上具有较大的资金本钱上风,能 供给“低利率、高额度”的消耗存款,促进存量用户向流量用户的转化,是以我们以为 贸易银行会继续占据互联网消耗金融市场的主导职位。
2)风控要求进步,获客才能受影响:消耗金融公司业绩分化将加重。消耗金融公 司的风险容忍度比贸易银行高,授信客户门坎较低,是以用户覆盖面更广。但我们以为 随着监管政策收紧,消耗金融公司的风控合规要求不竭进步,相关客户群体的摸索空间 会遭到影响。从 2019 年消耗金融公司的经营业绩来看,排名前三位公司的净利润之和 占一切公司的净利润总和的比例已超 50%,马太效应明显。在行业严监管基调稳定的形 式下,我们估计未来消耗金融公司的业绩分化会延续加重。

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3)流量上风+风控潜力:电商平台成长潜力较大。我们以为,在流量方面,电商平 台自带线上获客渠道,原有平台用户可以转化为消耗金融利用者,具有自然的流量上风。 在风控方面,随着大数据和野生智能的成长,电商平台可以操纵堆集的用户数据对营业 流程停止邃密化治理,跟踪用户消耗信誉行为,完成对风险的识别和预警,风控潜力优 秀。电商平台本就与互联网科技相伴而生,对互联网消耗金融营业的采取水平较高。从 流量上风微风控潜力来看,我们以为电商平台在互联网消耗市场上的成长潜力较大。
3.4 收集银行
金融科技的成长带来了银行业的变化,鞭策传统银行加速数字化转型,吸引互联网 企业积极摸索银行业。
3.4.1 行业格式:传统银行摸索新型成长形式;互联网企业展开银行业结构
传统银行积极摸索新的成长形式,银行科技子公司纷纷建立。1)传统银行开启数 字化转型,不再范围于直销银行,加倍重视客户治理和线上线下营业相融合,摸索聪明 银行新形式。2)开放银行以同享、开放为理念,经过 API 架构驱动,将多种才能输出, 嵌入到各个合作伙伴的平台和营业流程中,满足客户综合金融办事需求,构成跨界金融 办事,构建开放、综合的银行生态系统。3)各大银行纷纷设立银行科技子公司,鞭策 银行内部技术变化,对外输出金融科技术力。8 月 25 日,交银金科建立。按照财联社统 计,国内已有 12 家银行设立金融科技子公司,其中建信金科注册本钱高达 16 亿元,居 于首位,金融壹账通注册本钱为 12 亿元。
互联网企业积极摸索银行业,互联网银行、虚拟银行应运而生。1)分歧于传统银 行机构,互联网银行不设立实体网点,可全天候、无中断远程办事。今朝,国内运营的 互联网银行包括微众银行、网商银行等。2)虚拟银行以互联网或其他电子渠道供给零 售银行办事。7 月 30 日,香港汇立银行正式开业,成为继众安银行和天星银行后香港第 三家虚拟银行。
互联网银行中,微众银行占据龙头职位,其他多家银行营收亦实现较高增加。1) 微众银行 2019 年营业支出 148.7 亿元,同比+48%,与其他八家互联网银行营业支出之 和相当。2)网商银行营业支出 66.3 亿元,同比+5%,营收范围仅次于微众银行。3) 苏宁、新网、亿联银行营收均实现三位数增加。其中亿联银行 2019 年上半年增强与互 联网平台合作,线上消耗存款营业快速增加,2019 年营业支出同比+488%,实现扭亏 为盈。
3.4.2 金融科技利用:传统银行走向数字化、开放化格式;互联网银行实现技术 赋能
随着野生智能等科技在金融营业场景中的利用,传统银行聚焦“数字银行”、“开放 银行”扶植,慢慢走向数字化、开放化的格式。1)数字银行以野生智能支持买卖系统、 营运系统,简化买卖环节;以大数据技术支持信誉系统、决议系统,挖掘潜伏客户代价, 提升焦点合作力。2)开放银行经过与第三方合作平台同享信息与办事,应用区块链等 金融科技实现技术赋能,聚合多种利用处景,为客户供给便利、本性化的办事体验。
互联网银行周全利用大数据、云计较、野生智能实现技术赋能。1)以大数据、云 计较技术为基石。互联网银行用户范围不竭扩大、买卖频次不竭进步,经过大数据、云 计较技术分析、整理海量数据,挖掘潜伏客户代价。2)应用野生智能技术提升平安等 级。人脸识别等技术普遍利用于互联网银行范畴,停止客户身份认证,简化买卖流程, 为客户供给更便利、平安的办事。
3.4.3 展望:科技资金投入力度加大、推动数字化转型;开放银行扶植提升行业 合作力
四大行金融科技资金投入破百亿,招行投入占比遥遥领先。1)2019 年国有四大行 金融科技资金投入均跨越 100 亿元,占营业支出比重高于 2%。其中扶植银行资金投入 科技资金投入 176.33 亿元,占比高达 2.5%。工行科技职员数目到达 3.48 万人次,占全 行员工的 7.8%,远高于其他各行。2)各大银行科技资金投入占营业支出比重区间为1.97%-3.72%,其中招商银行最高,高达 3.72%。招行于 2019 年将金融科技投入归入 公司章程,推意向“金融科技银行”转型,要求每年金融科技投入整体预算不低于上一年 度经审计营业支出(团体口径)的 3.5%。3)由于范围差别,其他各行金融科技资金投 入不及国有大行,营收占比不相高低。我们以为庞大的资金投入首要用于鞭策传统银行 及互联网银行的数字化转型进程,估计未来几年,该趋向仍会延续,银行将延续大范围 投入资金引进科技人材,加大产物创新、办事创新力度,进步风险治理才能,以此提升 行业合作力,在科技变化中站稳脚跟。

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聚焦开放银行平台扶植,提升行业合作力。开放银行以办事用户为中心,将金融功 能嵌入其平常生活,实现用户、银行以及合作机构三方互利双赢,我们估计开放银行建 设将成为未来银行业的焦点出力点。2018,中国进入开放银行元年。停止今朝,部分传 统银行、互联网银行均已搭建起开放银行系统。在未来成长途径中,大型银行可以依托 其薄弱的资金气力和强大的科技术力,自立摸索开放银行平台扶植;相较而言,中小型 银行难以承受较大的本钱压力,可挑选与第三方开放银行平台合作,进步办事水平、扩 大客户范围,在行业合作中占据一席之地。
3.5 证券投资
随着金融科技的成长,互联网+证券的概念逐步风行。国内处置互联网证券投资业 务的机构大致可分为三类:第一类是完成互联网转型的传统券商,如华泰证券、国金证 券等;第二类是以线上掮客营业为主的纯互联网券商,如主打港美股市场的富途证券、 山君证券等。第三类是展开证券营业的互联网金融办事商,如同花顺、东方财富等。
3.5.1 行业格式:互联网金融办事商自带流量上风;用户思维成行业合作焦点
互联网金融办事商平台用户活跃度高于证券公司 APP,同花顺一骑绝尘。从 APP 活跃用户数来看,同花顺仍然稳居龙头,与东方财富、大聪明等互联网金融办事商牢牢 占据前三,组成互联网证券 APP 第一梯队。由于互联网金融办事商自带流量上风,原有 线上用户范围庞大,证券公司 APP 相较之下整体表示稍显减色。在证券公司自营 APP 中,华泰证券的涨乐财付通表示亮眼,月活用户范围是别的自营 APP 的两倍左右。

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用户思维成为互联网证券行业合作焦点:随着互联网证券行业的成长,证券 APP 层见叠出,按照易观分析公众号援用券商中国,今朝证券行业移动端开户数占比已超 过 95%,线上用户资本合作剧烈。用户思维逐步成为互联网证券行业的合作焦点。各 类证券机构从本身情况动身,以用户思维为导向,采纳了分歧的用户转化战略。同花 顺、东方财富等互联网金融办事商经过交际平台、投资论坛、内容分享等形式,让用 户之间构成自办事的粘性关系,再进一步将平台流量变现。国泰君安、广发证券等证 券机构在线上经过下降办事单价、提升买卖便利度等方式挖掘互联网长尾用户,在线 下对营业部停止扩大,建立完善的线上线下联动机制,进步用户转化效力。富途证券、 山君证券等纯互联网券商经过主打欧美港股来满足特定用户的需求,牢牢把控细分市 场客群。
3.5.2 金融科技利用:前沿科技投入加码,助力用户办事升级
在金融科技的风口下,各大券商加大了对信息技术的资金投入力度,投入金额均超 亿元。华泰证券 2019 年信息技术资金投入 14.3 亿元,同比增加 31%。东方证券 2019 年的信息技术投入涨幅更是到达了 61%。我们以为,高投入的背后是金融科技正在向证 券行业各营业线全方位渗透。

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在大数据、野生智能、云计较等前沿技术的助力下,证券机构从开户流程、投资辅 助、买卖体验等维度实现了用户办事升级。
1)简化开户流程:开户流程的简化首要表现在两方面:一是收缩开户时候,二是 进步客服效力。在开户方面,借助大数据、野生智能和生物识别等技术,多家券商实现 了 7x24 小时线上 3 分钟开户,大幅度下降开户难度,节省用户时候。在客服方面,随 着野生智能的提高,证券公司纷纷引进智能客服,如国泰君安的“灵犀客服”、朴直证券 的“小方必应”等。智能客服可以供给千人千面的客户办事,精准快速地处理客户题目, 进步营业打点效力。
2)投资帮助办事:投资帮助的感化首要表现在两方面:一是进步用户决议效力, 二是进步用户决议质量。在决议效力方面,华泰证券、国泰君安等机构相继推出类似 K 线功用,基于大数据模子和智能算法,对数千只股票停止历史 K 线与成交量的形状识别, 找出具有量价类似特征的个股,从而回测出上涨几率、均匀涨幅、最好持有周期,进步 投资者决议效力。同时中泰证券等多家证券机构推出智能盯盘、智能股票诊断等功用, 实时监测市场异动,操纵大数据对个股停止综合分析,削减用户反复性劳动。在决议质 量方面,证券机构相继推出智能财富治理系统,如华泰证券的涨乐智能家属、光大证券 的智能魔方等。智能财富治理系统基于智能算法对用户的行为形式、历史买卖、风险偏 好等数据停止深度分析,精准完成用户画像,为其供给本性化的投资顾问办事,大幅度 进步了用户决议质量。
3)优化买卖体验:交易体验的优化首要表现在两方面:一是丰富买卖功用,二是 下降办事延时。在买卖功用方面,多家券商基于智能算法和大数据技术,推出“一键打 新”营业,集智能新股申购提醒、新股中签提醒等功用于一体,为用户供给全新新股申 购体验。富途证券、山君证券等纯互联网券商基于大数据和云平台实现了“单账户覆盖 多股市”功用,借助外洋丰富的衍生品市场,推出期权、涡轮、牛熊证等买卖营业,为 用户买卖供给更多挑选。鄙人降延时方面,富途证券研发出了业界领先的超低延时、超 高并发的港美股买卖系统,买卖速度快达 0.0037 秒,在特别峰值买卖时也保障了用户 买卖体验。
3.5.3 展望:证券掮客营业支出占比下滑,用户端增值营业成新成长偏向、互联网 证券投资营业可周全逢迎需求
代理买卖证券的掮客营业原是券商的首要支出来历。近年来随着证券市场行业均匀 佣金率下降,券商的掮客营业占总营业支出比敏捷下降,由 2015 年下半年的 45%下滑 至 2020 年上半年度的 25%。投资征询、资产治理等增值营业的支出比重有所进步。2015 年上半年券商增值营业支出只占总营收的 10%,与掮客营业支出相差较大,而在 2019 年下半年度,增值营业支出占比赶超掮客营业,亦到达了 25%左右。
在掮客营业支出下滑,增值营业显现出增加势头的情况下,各互联网券商起头加大 了对增值办事的投入,寻觅新的盈利点。现阶段增值办事首要围绕用户端展开,成长方 向有内容付费、软件付费和产物付费。
1)内容付费:内容包括研讨报告、微信公众号推文、财经推文等。在互联网时代, 关联数据条理化、碎片信息逻辑化和公司研讨深度化都是投资者的迫切需求。由于需求 端较大,我们以为内容付费市场潜力存在挖掘代价。2)软件付费:软件付费的主体包 括机构投资者和普通投资者。由于 B 端市场已被软件开辟商占据较大份额,我们以为 C 端帮助用户决议的付费营业是下一个合作点。3)产物付费:产物首要指理财富品。现 阶段理财富品市场信息差池称题目较严重,市场仍然以产物为焦点。我们以为当前的互 联网证券投资平台可有用将用户思维植入理财富品的开辟,能更好逢迎市场需求。

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3.6 保险办事
随着野生智能、大数据等技术在保险行业的渗透,互联网保险成长已进入崭新阶段。 保险科技的应用不再范围于收集营销,加倍偏重于条目设想、产物定价、内部治理等流 程的优化创新,互联网保险成长面临着新机遇。
3.6.1 行业格式:主体多元化成长;保费支出回暖
保险行业格式发生改变,介入主体实现多元化。1)传统保险公司把握行业成长动 态,将保险科技引入其成长计谋,操纵派司上风及品牌上风,吸引客户投保。2)互联 网保险公司主营线上营业,相对于传统保险公司具有明显的线上渠道上风。3)保险中 介公司堆集大量客户数据,分析客户行为,实现精准营销。4)互联网企业操纵平台所 具有的流量上风,将保险销售作为其分支营业,介入保险行业合作。
互联网保险保费支出大幅上涨,行业渗透率回暖。 1)近年来,互联网保险保费收 入延续增加,2019 年增速高达 42.7%。2015 年商车资改起头,车险市场具有更大的自 主定价权,网销渠道费率上风有所削弱,一定水平上影响互联网保险保费支出;自 2016 年以来,银保监会高频夸大“保险姓保”,增强对投资理财性保险产物的监管,进而影响 互联网保险产物的销售。在保险科技加持下,履历两年阵痛期后,互联网保险保费支出 大幅增加至 2696 亿元。2)互联网保险保费渗透率有所上升。由 2015 年 9.2%大幅下 降为 2017 年 5.0%后,2019 年显现出上升趋向。2015 年受取消代理人资历考试影响, 代理人大幅增加 36%,我们以为代理人渠道挤占互联网保险销售渠道,致使其保费支出 有所下降。曩昔两年,互联网保险履历从线上销售到保险场景化转型,保费渗透率慢慢 回暖。

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3.6.2 金融科技利用:科技促停止业变化,营业流程升级优化;融帮助力研发投入, 科技范畴摸索延续加码
前沿科技不竭利用于保险行业,保险公司依托金融科技摸索新的保险形式。
1)野生智能促进保险业态场景化成长。智能客服经过与客户深度交换实现保险公 司信息汇集工作,并按照客户需求,停止智能综合分析,为其供给本性化保险计划;理 赔环节中,经过对客户索赔信息实在性停止考核,智能核保、智能定损,避免骗保行为 发生。
2)区块链技术打破数据壁垒,实现保险行业互信。区块链使得智能合约变成现实, 脱险信息自动收集,无需客户操纵,简化核保流程、避免保险讹诈的发生;经过区块链 技术,将保险标的信息存证上链,同业之间建立反讹诈同盟,对标的资产全程追踪治理, 避免反复投保、子虚理赔,有用处理保险行业互信题目。
3)云计较技术鞭策营业流程数字化升级。保险公司积极展开云上理论,实现营业 流程线上化运转。云计较技术利用于产物研发环节,实现保险产物定价的静态化、差别 化与切确化,供给更精准的风险管控计划和定价模子,评价和防控风险;在承保理赔方 面,进步营运效力和产物针对性,构建标准化工作流程,加速了保险的考核、理赔环节 的速度。
4)大数据技术在产物研发、保险营销方面发挥重要感化。数据是保险企业猜测风 险、厘定保费的根本,经过大数据技术停止风险识别、量化,提升保险定价及风险治理 才能,有益于鞭策保险产物创新;对海量数据分析、整合,停止专业化建模,以此猜测 客户偏好,实现精准营销。
多家互联网保险公司停止融资,增强保险科技范畴摸索。众何在线于 2018 年停止 1 亿美圆计谋融资,用于扩大科技营业;2019 年研发投入 9.8 亿元,同比+14.6%。慧 择保险计划 IPO 召募的 35%资金用于技术和大数据分析。包括保险极客在内的其他互联 网保险公司均将融资金额用于人材引进、科技投入。保险科技鞭策保险范畴严重创新, 为保险业成长带来新机遇,我们以为互联网保险公司加大科技投入为大势所趋。

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3.6.3 展望:保费范围有望继续扩大;保险与科技加速融合
互联网保险保费范围及渗透率近年来延续回暖,我们以为互联网保险持久仍存在很 大成长空间。1)中国生齿基数庞大,保险需求有待开释。我国保险深度及保险密度仍 未到达天下均匀水平,保险市场存在极大潜力。金融科技在保险行业的利用不竭重塑保 险产业代价链,保险与科技的融合正在耳濡目染地取代传统保险形式。面临庞大的保险需求,互联网保险存在广漠的成长空间。2)保险行业履历严重变化,互联网保险迎来 新机遇。近年来,保险行业在办事创新方面显现明显变化,跳出保险传统固有范畴,着 力打造各范畴联动的保险生态圈。履历 2017 年保费支出急剧下降后,2018、2019 互联 网保险保费支出有所上升。完成线上销售到保险场景化的转型后,我们估计保险科技的 利用将会助力互联网保险保费支出延续增加。3)保险科技投入力度加大,互联网保险 周全升级革新。包括众何在线、慧择保险在内的互联网保险公司停止融资用于人材引进、 保险创新,科技范畴的不竭摸索鞭策产物定价、保险营销、风险治理等诸多环节的升级, 我们以为互联网保险将迎来较大成长。
分歧企业根据本身特点,加速保险与科技相融合。1)传统保险公司是保险市场主 要产物供给者,最大上风在于其专业的产物设想系统。保险产物的根本在于按照客户数 据厘定保险费率,传统保险公司将大数据技术与传统精算技术相融合,优化保险定价技 术,提升费率上风。2)互联网保险公司具有较强的数据处置才能,产物多样化有待丰 富。 我们估计,互联网保险公司未来成长途径在于应用大数据等技术对客户群体停止细 分,应用野生智能技术为客户定制本性化保险计划,吸引客户停止线上投保,扩大营业 范围。3)保险中介公司改变传统销售方式和运营方式,经过大量闭环数据及延续数据 完善野生智能系统,进步办事质量。4)互联网企业依托平台资本,具有大量潜伏客户。 丰富产物品种、优化理赔流程有益于其吸引平台用户投保,扩大市场份额。
4. 科技加持下金融新势力更值得关注 ‍(详见报告原文)

随着野生智能(AI)、区块链(BlockChain)、云计较(Cloud)和大数据(BigData) 等金融科技技术层面不竭创新及利用,在各范畴将不竭出现新业态与新机遇。我们以为, 受新技术加持下,代表细分范畴成长偏向的新兴势力与具有薄弱技术与本钱沉淀的综合 性龙头企业更值得关注。
1)蚂蚁团体:全球最大金融科技独角兽之一,五大焦点营业联动,修开国内庞大 金融科技贸易邦畿;积极的出海战略,打造营业新增加极;BASIC 科技计谋提升持久竞 争力。
2)京东数科:乘 AI 科技春风转型产业数字化范畴,传统焦点金融营业照旧连结 优异表示,为公司转型供给根本;科技板块营业多元化成长,拓展 2B 范畴更多机遇。
3)东方财富:稀有的具有覆盖财经资讯、金融终端、基金销售、证券营业一体化 闭环生态的互联网金融平台,公募基金治理营业或将成为证券营业、基金代销以后的第 三次结构进化,自 2017 年后公司各项用度率延续下降带来亮眼财政表示。
4)同花顺:深耕互联网证券资讯及买卖范畴,今朝已具有占绝对上风的庞大客户 流量池;积极推动新技术与新产物迭代创新,以 AI 开放平台提升综合合作气力;基金销 售营业起头发力,随着逐步步入范围经济阶段,基金营业将为业绩增厚带来积极感化。
5)众何在线:具有互联网基因新型保险科技公司,在“保险+科技”的计谋定位下, 保险板块营业结构优化、本钱率大幅改良,科技板块技术输出才能不竭强化,加速结构 虚拟银行、互联网寿险等联动新营业,打造未来营收多元化高速增加形式。
6)慧择保险:处于最受关注的互联网保险赛道,以持久险销售打造进口级互联网 平台,以定制化产物提升差别化合作力,经过技术投入提升办事体验,但亟待建成自有 平台流量护城河。
……
(报告概念属于原作者,仅供参考。作者:海通证券,孙婷、李芳洲)
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657883385 发表于 2021-3-23 14:13:24
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猫与初九 发表于 2021-3-24 13:14:08
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灭神丿屮小飞 发表于 2021-3-24 20:59:38
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巴西烤肉A 发表于 2021-3-25 22:43:44
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Forget丶飞 发表于 2021-3-26 05:30:17
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比黄花胖 发表于 2021-3-26 15:29:08
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小龙女双鱼 发表于 2021-3-27 07:53:03
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赵武灵王复活 发表于 2021-3-27 15:00:29
金融科技是A股近期最火爆的题材,大数据、区块链、数字货币将继续红红火火……
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星光liu 发表于 2021-3-28 06:10:21
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金木永研 发表于 2021-3-28 23:49:52
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