1800亿的海底捞,已达宇宙级估值,泡沫何时破灭?

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文章来历:财经锐眼
股价大涨,海底捞创下历史新高



单日最大涨幅近11%,开盘涨幅近8%!
8月21日,在港股上市还不到一年的海底捞(06862.HK),又创下了历史新高。


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大涨以后,海底捞市值跨越1800亿港元。
而海底捞的供给商颐海国际(01579.HK),当天股价也创出了历史新高,最高为48.45港元,市值也逼近500亿港元。
海底捞老板张勇、舒萍佳耦,凭仗着持有海底捞68.6%的股份和颐海国际35.61%的股份,身家冲破1400亿港元,已经逼近中国前首富王健林的财富总额。


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(海底捞老板张勇)




海底捞股价大涨,源自前一晚公布的2019年半年报。
这份报表的具体数据以下:
报告期内,团体支出116.94亿元,同比增加59.3%;

营业利润9.12亿元,同比增40.89%;

公司股东应占利润9.11亿元,同比增40.92%。


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作为一家连锁餐饮团体,海底捞营收及利润的大涨,离不开延续的扩大:
2019年上半年,海底捞新开业130家餐厅,全球门店收集增至593家,其中550家位于中国大陆,43家位于中国台湾、中国香港及外洋。
130家新开餐厅的数目,远高于客岁同期的95家,也把2020年全年98家新开餐厅的数目远远甩在了死后。
翻台率、净利率双降:海底捞并非完善



在这份财报中,还有一个值得留意、也是权衡一家餐饮公司火爆与否的目标:翻台率。
举个例子。一个饭馆倘使有20张桌子,一天内饭馆总共接待了80桌客人,那末此饭馆的翻台率就是4。
翻台率越高,意味着每一张餐桌缔造出来的营收就越多。这一目标对于连锁型餐厅来说,尤其重要。
2019年上半年,海底捞的均匀翻台率为4.8次/天。而2020和2018年这一数据均为5。
再来看净利率。
2019年上半年,海底捞净利率为7.8%,2020和2018年这一数据别离为11.23%和9.72%。
比来一年,海底捞的人均消耗从100.3元涨到了104.4元。但公司的利润率却下滑,不过是本钱方面出现了上涨:
2019年上半年,海底捞原材料及易耗品本钱由客岁同期的30.66亿元上升到49.26元,同比增加59.9%;
员工本钱由客岁同期的22.03亿元上升到36.52亿元,增加65.8%。
综合来看,新开餐厅的数目越来越多,而净利润不竭下滑,海底捞这份营收和利润双双大涨的财政报表,似乎是建立在更快速扩大的根本上,而不是单店的盈利才能增加。
84倍市盈率,还是餐饮业吗?



我们都晓得,越是传统行业的公司,市盈率常常越低,越是高科技、设想力强的公司,市盈率常常越高。
在大涨以后,海底捞的市盈率已经来到84倍。这对于传统餐饮行业,已经不能说是高的惊人了,简直是高的吓人!
同业业的合作对手,一样在港股上市的呷哺呷哺(00520.HK)市盈率才22倍。
从单一的市盈率来看,海底捞是呷哺的近4倍。
固然,买股票假如纯真比市盈率,那就去买市盈率低的银行股好了。
上市不到一年,海底捞从最低的15港元涨到了现在的35港元,而同业业市盈率更低的呷哺呷哺,比来一年多以来,已经从近18港元跌到了现在不到11港元。
为什么呷哺市盈率越低股价越跌?近年来,呷哺的翻台率明显下降生怕是重要缘由。
那又是什么形成了超高市盈率的海底捞股价越来越涨呢?笔者以为,最大缘由有二:缓慢扩大和品牌溢价。
关于海底捞的扩大速度,前文已经有具体数字。凭仗不竭开店,海底捞有了更大的体量,从一家“小而美”的公司变成“大而美”的公司。
开店数目越多,排号一两个小时还吃不上饭这类工作就越多,这会给越来越多的人带来这类感受:这家公司买卖太火爆了,股票价格必定会涨。
当这类心理被公共普遍接管以后,各路投资者势必会将海底捞股价看高一线。
凭仗“超级变态”的办事,海底捞在很多消耗者和投资者心中,已经不但仅是一家餐饮公司,而是一家可以暖和民气的公司。办事到极致的海底捞,甚至是很多人的精神依靠。


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“海底捞的办事你学不来”已经成为越来越多人的共鸣,由此给海底捞带来的品牌溢价,已经不能用具体金钱来权衡了。
暖锅行业集合度进步



在履历了三十多年的高速成长以后,中国各行各业比来几年或多或少都出现了消耗向头部公司聚集的情况。
以白酒行业为例,之前地区性酒厂不可胜数,在履历了多年吞并重组、破产洗牌以后,行业集合度越来越向着茅台、五粮液这类一线白酒公司集合。
这不,就在明天(8月22日)贵州茅台的股价就冲破了1100元整数关口。这离茅台初次站上1000元还不到两个月。
其他行业的龙头公司,比如爱尔眼科、恒瑞医药也在明天创了历史新高。
就暖锅行业而言,今朝暖锅市场前五大企业的市场占有率仅为5.5%,这意味着未来行业集合度提升的空间还很大。
2013年,暖锅行业范围不到3000亿,2018年已经跨越4800亿,2022年估计将跨越7000亿。
海底捞作为行业的年老迈,继续开店扩大的空间仍然还有。今朝已经近600家门店的海底捞,未来会有800家?1000家?甚至是2000家吗?
当海底捞把合作对手的市场份额都挤掉以后,剩下的就是海底捞各门店之间的相互合作了。这一天还会远吗?
那末,海底捞扩大的鸿沟在那里?
早在7月16日,国金证券就公布研报称,虽然海底捞的经营和治理在国内餐饮行业中仍属最高水平,但市场预期太高,公司短期估值与现实的业绩预期没法婚配,是以将评级从“增持”下调为“减持”。
那时,海底捞股价为32港元,而国金证券将方针价下调到23.23港元。
在海底捞创出历史新高以后,这份看空的研报虽然看起来有些“打脸”,但逻辑还是很有事理的:
第一,在客岁上市以后,海底捞有了本钱市场助力,这两年必定是高速扩大期,市场范围由此会敏捷做大,市值自然也随之增加。
第二,开店高峰期曩昔以后,也就是海底捞的大范围扩大竣事以后,公司能否还能保持现在的股价?究竟现在海底捞已经出现利润率下滑的场面,只不外被快速扩大带来的利润整体大涨给袒护了。当扩大脚步放慢以后,市场也许就会转向对海底捞利润率下滑的担忧。
结语



虽然海底捞的人力资本治理才能和办事已经到了神乎其神的水平,但开店数目越多,就越意味着海底捞离天花板越近。
当触及到天花板以后,在港股这类业绩不涨就不给你好脸色的市场,应当高度警戒海底捞未来能够出现的股价反杀了。
对了,到时辰一路反杀的,还会有海底捞的关联公司颐海国际。
另:持久对峙原创不轻易,大量粉丝还没有养成阅读后点在看的习惯,希望大师在阅读后顺便点赞,以示激励!未经授权,制止转载
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已有(19)人评论

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573215968 发表于 2019-12-18 16:29:38
餐饮终究是餐饮,能维持不赔钱就很厉害了,过不了多久也是会因为赚不了多少钱暴跌的
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开拓者N 发表于 2019-12-18 16:30:36
去了一次海底捞,吃的我都感觉不好意思了,服务态度真是好的有些吓人了,你去上个厕所每碰到一个服务员他们都会说你好,有的还鞠躬,每个桌子都有一个专门的服务员为你服务,走的时候忘记拿帽子了,回去找的时候,哪里的管事的直接让全餐厅的服务员一起帮忙找,一下就找到了,服务员还小跑着给送来,这服务态度简直让人上瘾,走的时候服务员在前面带路有一个微微的小下坡他都会提醒你注意下坡,两个人吃饭花了200多,但是觉得很舒服
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lysoo 发表于 2019-12-18 16:31:35
高吗?看看茅台
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我我是凉 发表于 2019-12-18 16:31:45
说多少,看看海底捞创业史,你不得不佩服这两口子!
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团子酱酱 发表于 2019-12-18 16:32:35
马上跌破产
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heyky 发表于 2019-12-18 16:33:20
火锅翻台率有那么高,表示不相信
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hua2006 发表于 2019-12-18 16:33:52
物极必反,我坚信这一句话
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cnmiss 发表于 2019-12-18 16:34:34
大力提高饭店和视频业的上市,造就更多多的千亿万富豪,让更多饭店视频个人上市[呲牙][大笑][大笑][大笑][大笑][大笑][大笑][大笑]
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NydiaDanfo 发表于 2019-12-18 16:35:09
中国服务目前我接触到的最好的餐饮,小编确想着他倒闭
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happylarry 发表于 2019-12-18 16:35:26
他们两口子应该急流勇退,捞个几百亿,才是王道
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25800 发表于 2019-12-18 16:35:52
套现是关键
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mibincredible 发表于 2019-12-18 16:36:20
一定会破!拭目以待~
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ehaiyangfan 发表于 2019-12-18 16:37:07
海底捞自热火锅超级难吃。
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MaryFrew07 发表于 2019-12-18 16:37:45
张勇,早就是外国人啊。
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hxmotuo8 发表于 2019-12-18 16:38:06
真心不好吃。火锅和肯德基都属于垃圾食品
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魔鬼低音 发表于 2019-12-18 16:38:46
个人吃不习惯它!
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科学创业 发表于 2019-12-18 16:39:20
坑人价格高的太多
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AlbertoLil 发表于 2019-12-18 16:40:19
都是虚拟数字,一夜之间也有可能成为0
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greanty 发表于 2019-12-18 16:40:32
只值一百亿
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